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宁德时代(SZ.300750)发展前景分析

时间:2018-9-19 15:04:14  作者:  来源:  查看:45  评论:0
当前A股最火的动力电池公司是哪家?非宁德时代(SZ.300750)莫属,动态市盈率高达70倍,总市值超过1300亿元。
 
风云君今天要讲的两家公司与之相比,那真是被秒成渣渣,天能动力(HK.00819)和超威动力(HK.00951),动态市盈率分别为6倍、7倍,市值一个不到80亿、一个不到40亿,还都是港币,加起来都不到宁德时代的1/10。
 
有人这就坐不住了,“风云君你坐下”!宁德时代可是锂电池主流技术三元锂电一哥,2018年上半年动力电池装机量市场占有率高达42%。和奋起直追的二哥比亚迪在一起那可是甩其余国内一众锂电池厂家N条街。相反,天能和超威不过是传统的自行车和三轮车用铅酸电池的老大,连同骆驼股份(SH.601311)也就是汽车用铅酸电池的老大。但无一例外,按照市场主流观点,锂电池对铅酸电池的替代是早晚的是,届时这三家怕是要被改口叫一声“先帝”了……
 
风云君的观点很简单:3-5年内谈替代并不现实。这是由二者的消费定位、电池安全特性、价格动态变化等因素共同决定的。用一句话来说:如果买预算有限的电动自行车,给我锂电池我也不敢用啊……先进如三星,两年前Note 7锂电池爆炸还引发全球召回,把一大坨锂电池放在风云君屁股下面,那真是……更何况,核心用户是那波消费升级的人群吗?
 
风云君在小半年内目睹了各行各业太多企业转型去做锂电池产业链配套,真金白银堆出的市场焦点背后,是锂电池全行业的春秋战国时代还远没有结束——各方都在一边蒙头憋大招,一边疯狂抢山头,最后鹿死谁手还尚未可知。
 
等到竞争格局逐步明朗,2020年补贴完全取消,又要和进入的外资PK,是不是还有一轮军备竞赛呢?五年后又会是什么格局呢?
 
接着想,可有哪家企业掌握了绝杀对手级的电池技术?万一这个技术真的出现了,但却不在当前领先企业手里呢?有哪家的产品价格能保持坚挺、继而有信心维持未来若干年的利润率?过剩产能叠加技术快速迭代带来的伤害不可估量。
 
另外,往大里说,如果没有补贴,单靠新能源汽车自身的品质感能取悦多少挑剔的国内消费者?
 
……变量实在太多。
 
我们通过中国化学与物理电源行业协会发布的《中国电池行业百强企业》数据来分析一二:
 
2016年度百强企业共实现销售收入超过2892.48亿元,同比增长33.2%。新一届百强中铅酸蓄电池企业30家,销售收入975.77亿元,占比33.7%;锂离子电池企业38家,销售收入1035.15亿元,占比35.7%……
 
2017年度百强企业共实现销售收入超过3751.49亿元,同比增长29.7%。新一届百强中铅酸蓄电池企业21家,铅酸蓄电池销售收入978.67亿元,占比26.1%;锂离子电池企业40家,锂离子电池销售收入1293亿元,占比34.5%。
 
可以看出,锂电池行业的总体增长要比铅酸电池行业快。但是另外一层信息同样值得关注:
 
其一,锂离子电池企业入围数目从2016年的38家增长到40家,数量上还在源源不断增加,红海红得越来越鲜艳了;
 
其二,在总销售收入小幅上涨的前提下,铅酸电池企业从30家骤降至21家,这显然表明行业集中度大幅提高,而天能和超威依旧分列前两位,销售收入也都超过了宁德时代。
 
锂电池行业落实到极少数公司或许还是看点颇多,但是风云君更喜欢确定性。1859年铅酸电池诞生以来,它的廉价、可靠与安全历经近160年的试验获得了充分肯定。
 
而另一反面,它长期以来为社会所诟病的污染问题通过生产工艺的提升和金属回收再利用可以得到完美解决。铅本身又相对容易回收,只要有利可图,不难看出仅从经济角度出发就足够吸引企业“变废为宝”、变污染为资源、拥抱循环经济。
 
这么看,铅酸电池优点持续,缺点也正在克服。
 
另外,中国又是铅酸电池最大的市场,今年5月15日批准发布、计划自2019年4月15日正式实施的《电动自行车安全技术规范》将使得电动自行车行业落后产能进一步淘汰、行业集中度进一步提升,为全行业整个产业链上的龙头企业攻城略地、业绩提升提供了极佳的外部环境。

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